半导体芯片，在今年以来可谓是冰火两重天，一方面是半导体芯片行业目前仍然处于低谷，但另一方面，半导体芯片相关个股却并未跌跌不休，反而表现活跃。一般而言，股价往往领先于基本面三到六个月。那么，是否意味着，半导体芯片行业，行业即将迎来底部呢。

(相关资料图)

今天看的这家公司，是A股唯一一家，同时具备CPO、Chiplet以及光刻机这三大芯片热门赛道的相关公司。目前公司的市值还不足200亿。

接下来，将会通过公司的核心竞争力分析以及最新财报经营关键数据，来对公司的基本面做一个详细的分析梳理。

公司的名称，将在文末公布。本文旨在，通过系统化的基本面分析方法，来为大家提供一个系统高效的了解这家公司的视角。

公司主要是从事MEMS晶圆制造以及工艺开发。

（MEMS指的是微机电系统，也叫做微电子机械系统、微系统、微机械等，指尺寸在几毫米乃至更小的高科技装置。）

其中，MEMS晶圆制造营收占比为48%，毛利率为18.18%。

而MEMS工艺开发营收占比为42%，毛利率为49.19%

而除了MEMS业务，公司也在布局第三代半导体氮化镓相关业务。

其中公司MEMS业务发展积累了 20 年，拥有世界先进的纯MEMS代工工艺及正在扩张的代工产能，在2019-2021 年全球 MEMS 纯代工厂商排名中子公司 Silex 均位居第一。

另外，公司拥有业内领先的 GaN 技术团队， 直接与全球一线厂商进行竞争。

在Chiplet领域，公司是业界最早成功开发适于规模化量产的成套TSV制造工艺技术的公司，拥有目前业界领先的TSV绝缘层工艺和制造平台，相关专利技术可以推广移植晶圆级先进集成封装平台。

在CPO领域，公司提供的是硅光子芯片的MEMS工艺开发与晶圆制造服务。

在光刻机领域，公司一直为全球光刻机巨头厂商提供透镜系统MEMS部件的工艺开发与晶圆制造服务。

看完了公司的核心优势亮点，接下来，通过公司最近五年的财报经营关键数据，从成长性、盈利性、财务状况、现金流这四个方面，对公司的基本面做一个系统性的了解，

首先，看成长性，

从公司的营业收入来看，

最近五年，公司的营收从2018年的7.12亿，增长到了2022年的7.86亿，增长幅度为10.39%。

平均每年营收增长2.08%。

而从公司的净利润来看，公司2018年至2021年净利润呈逐年增长态势。

但2022年，公司净利润，五年来首次亏损。2022年亏损主要是受不稳定的国际市场环境以及汇率影响导致。

从成长性来看，公司表现相对普通。

接下来来看公司的盈利性情况，

先看公司产品利润空间，即销售净利率，

公司的销售净利率在2018至2021年，呈上升态势，但2022年下降明显。

再看公司资产运转效率，

可以看到，公司的资产运转效率，自2018年开始，就呈逐年下降态势。

这意味着，公司最近五年，营收增长幅度没有跟上公司的资产增长幅度，导致虽然公司的营收小幅增长，但在公司资产大幅增长的态势下，整体的资产运转效率下降了。

综合来看，公司的盈利性，由于产品利润空间以及资产运转效率的双重下降，盈利能力下降。

接下来，来看公司的财务状况，成长性、盈利性，代表公司的进攻能力，而财务状况则代表着公司的防守能力。

从资产负债率来看，公司近五年负债率从42.46%，下降至21.11%。

而从公司的偿债能力，流动性来看，

伴随着公司负债率下降的是流动性上升。

2018年公司每1元流动负债仅有1.22元的流动资产相对应。

而到了2022年，公司每1元流动负债已经有3.92元的流动资产相对应。

另外，公司还有接近5个亿的商誉，但相对于公司55个亿的净资产而言，比例不算大。

整体来看，公司的财务状况健康良好。

最后要看的是公司的现金流情况，

现金流，评估的是公司通过做生意，有多少真金白银进账，如果成长快速，盈利强劲，但就是没有现金流进账，那么这家公司的发展就要打个问号了。

公司在过去五年时间里，仅有2022年现金流为负，年份都是正的。

主要是因为2022年公司的支出大幅增加所致。

这家公司就是在A股上市的赛微电子，公司的亮点在于其横跨三大芯片热门赛道。且目前的财务状况表现优秀。不足之处在于，过去五年公司的成长性和收益性表现不算理想。